此次非對稱(chēng)降息，且5年期LPR降息(15個(gè)基點(diǎn))超過(guò)上周MLF降息(10個(gè)基點(diǎn))，對于壓低長(cháng)期利率尤其是輕鋼龍骨利率的意義明顯。LPR下調后，降息效應將疊加。首套輕鋼龍骨利率低至4.1個(gè)點(diǎn)，低于09年輕鋼龍骨利率7折后的4.156個(gè)點(diǎn)。根據房地產(chǎn)企業(yè)測算，如果商業(yè)貸款額度為100萬(wàn)元，貸款30年，等額本息還款，LPR本次將下降15個(gè)基點(diǎn)，月供減少88.48元，30年累計月供減少3.18萬(wàn)元。

　　輕鋼龍骨利率繼續降低。雖然刺激效果不明顯，但釋放利好政策，未來(lái)可能會(huì )有政策加碼。輕鋼龍骨利率的下調幅度不夠大。盡管LPR在這五年期間的減持幅度超出了市場(chǎng)普遍預期，但仍未能達到市場(chǎng)預期的20-30個(gè)基點(diǎn)的減持幅度。畢竟經(jīng)濟運行在非常時(shí)期，政策加碼是意料之中的。特別是疫情影響了居民的實(shí)際收入和對未來(lái)現金流的預期，居民的預期變得更加剛性，缺乏政策刺激的靈活性。

　　要防止當前經(jīng)濟習慣性跌破潛在增長(cháng)率，未來(lái)很難回到“合理區間”。我們預期并相信，目前的降息只是避免經(jīng)濟下滑的組合拳之一。疊加住建部、財政部、央行、政策性銀行等部委的相關(guān)措施，以及地方政府的表態(tài)，仍不排除限額內新發(fā)行專(zhuān)項債券的可能，穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策可能會(huì )陸續出臺。

　　zui近，國內宏觀(guān)情緒再次減弱，表現出ji度悲觀(guān)的預期。與此同時(shí)，利空消息用盡，利好刺激政策的預期比較強烈(22日降息也是答案)。這兩種情緒交織在一起，悲觀(guān)預期暫時(shí)占據上風(fēng)。原因是政策的邊際修復，而不是大規模的刺激政策，不會(huì )有明顯的效果。比如目前的5年降準幅度雖然超過(guò)了市場(chǎng)的普遍預期，但仍然落后于市場(chǎng)上很多人預期的猛藥(20-30個(gè)基點(diǎn))。15日超預期下調MLF利率，表明宏觀(guān)調控的相機抉擇非常明顯。高層已經(jīng)注意到，宏觀(guān)經(jīng)濟下行，尤其是房地產(chǎn)下行，拖累了整個(gè)經(jīng)濟，對社會(huì )經(jīng)濟預期的負面影響還在持續。要及時(shí)管理預期，扭轉或者至少避免這種悲觀(guān)預期繼續下降。但在強政策出臺前，市場(chǎng)仍以悲觀(guān)預期為主。我們建議8月需求改善速度，9月需求旺季回升高度。